攤開聯合國糧農組織食品價格指數，最新公布的八月平均指數來到一三八點，雖然仍比去年同期高出近八％，但卻較七月下跌一．九％，並連續五個月向下走跌。從這個數字看，食品價格不該是通膨推手。
妙的是，美國剛公布的八月通膨率，八．三％的數字雖較前月稍微降溫，但多數人或許沒有注意的是，若進一步細看美國通膨的組成結構，食品通膨水準並未隨著整體通膨指數下降，相反的，美國八月食品通膨率達到十一．四％，這是自一九七九年五月、也就是近四十三年以來的最高水準。
在極端氣候發威引發農作歉收的想像下，農糧基金近來成為不少理財族的關注重點之一，但聯合國食品價格指數與美國通膨數據之間的怪奇矛盾，卻總是讓人對相關基金多了幾分茫然。究竟，應該如何看待這個「明明最有題材、過去數月卻又慘跌」的產業基金？
回答這個問題前，首先必須解釋過去數月食品價格指數一路下跌的原因。「自黑海糧食協議達成以來，烏克蘭南部三個港口已經出口了超過百萬噸的農產品。」元大全球農業商機基金研究團隊指出，由於此前全球糧價對戰爭衝擊已有劇烈反應，在高基期的因素下，糧食協議達成後，相關價格自然免不了經歷一趟修正。
歐洲、南美糧倉 兩觀察指標
不過，這並不代表俄烏戰爭對農糧基金的助陣戲碼就此落幕，下一個看點，在於化肥漲價引發的種種效應。而這部分，又可分為兩個「戰區」，一在歐洲，另一個則在南美。
先看歐洲。眾所皆知，此地正面臨「俄羅斯斷絕天然氣」的危機中，天然氣價格一路攀升，「而化肥生產一向耗能較高，隨著天然氣價格向上，可能就會推高化肥價格。」霸菱全球農業基金共同經理人戈文（James Govan）解釋。不過若由此延伸，他眼中看到的投資機會並非歐洲業者，「反而是北美的化肥生產商，可能受惠於當地電價優勢，成為一部分的替代供應商。」
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